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造纸印刷包装:包装印刷产业链投资策略

发布时间:2019-10-09 16:10:53 编辑:笔名

造纸印刷包装:包装印刷产业链投资策略 2012-02-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

近来无论是传统消费品还是新兴消费品,消费升级已经成为了看不清的行情中唯一能看清的概念,也受到了机构投资者的热捧。而消费品包装也成为了消费升级中,不得不升级的一环。近期我们将陆续推出有关“包装印刷产业链”的连载报告。在其众多的分支中,我们初步圈定了三条有代表性的产业链来做具体剖析。本篇为第一期,我们先来谈“烟酒标产业链”的投资策略。

通过梳理,我们认为在整条产业链中,“烟酒标制造行业”和“印中设备制造业”处于较为有利的地位。

在烟酒标印刷行业中,我们看好行业中目前从事“高档烟标印刷”的龙头企业,代表标的是劲嘉股份(002191)和东风股份(601515)。主要理由是,(1)下游整合加速本行业优胜劣汰;(2)龙头企业产业链延伸长度确保毛利率;( )消费升级带来高档烟标份额的提升。(4)高档烟酒标的定价能力非常强。

在印刷设备中,我们相对看好“高端印中设备”,代表标的是松德股份( 0017 )。(1)高端纸凹机正处于进口替代之中。目前印中设备中的纸凹机和胶印机目前仍处于进口替代的进程之中,而印后设备已经基本度过这一阶段。因此目前纸凹机和胶印机的看点在于“进口替代”,而模烫机和模切机的看点在于下一阶段的“加速出口”。因此,我们认为在收入增速上,凭借价格优势前者较后者增速更为确定,而出口仍需要面对更多外围经济环境、贸易战和渠道建设等等更多的变数。(2)高档纸凹机成本转嫁能力强,毛利水平保持40-50%的稳定上升趋势。

除了客户粘性以外,在高端印刷设备领域,国内能和进口产品技术水平接近的企业凤毛麟角,因此在国内竞争优势相当明显。

包装印刷产业链投资策略

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