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长江证券80年代初强势美元再现

发布时间:2019-09-13 19:55:46 编辑:笔名

长江证券:80年代初强势美元再现? 2011-09-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点美元中长期看涨?近期美元在多种因素的支撑下出现了连续的上行,无论是在实体经济、利差还是市场风险情绪上都支持一个走强的美元,这与我们在月初的看法是一致的。尽管美国实体经济仍然在回落,但是其回落深度弱于欧元区,同时欧元区的主权债务问题又造成了美元的利差优势和避险情绪的上升。

同时,将考察的视野转向中长期,我们认为欧债危机的影响足以与拉美债务危机相提并论,无论是危机的烈度还是危机影响持续的时间,都足以造成避险情绪的持续高涨,同时由于美国银行业在欧元区的风险敞口较大,因此资金持续净流入美国的可能性比较大。如此一来,80年代上半叶美元中长期的走强可能会再现。

扭曲操作恐难以给力当前,美国通货膨胀一直处于较高的位置,据最新的数据显示,美国8月CPI依然保持在3.8%的高位。在QE2的滞后效应退出后,四季度通胀或将有所回落,通胀一旦进入联储的目标区间,QE3推出的概率将非常大。当前的OT(OperationTwist)操作难以起到良好的效果,因为该政策需要信心的配合,而当前正是信心低迷的时期,如果信贷供给方对于贷款利润的预期很低,那么通过压低信贷成本刺激经济的效果将会非常微弱。

股票市场:美:本月美股下跌3.43%,至1136.43点。欧:德国DAX指数收于5537.48点,本月累计下跌24.65%;伦敦富时指数收于5129.92点,最近一月下跌13.48%;法国CAC指数收于3087.64点,月跌幅为18.48%。

债券市场。美国:2年期国债收益率本月下跌1.33%,达0.22%。欧洲:德国2年期国债收益率跌至0.38%;法国2年期国债收益率下跌22.63%至0.68%。

板块方面:欧债危机导致的市场风险情绪持续存在,压制了股票市场。同时,美国实体经济方面并未好转,反而积累了更多的下行风险,这是不利于市场的第二个因素。本来,市场期待货币政策能够有所放松,市场一度有所反弹,然而在货币政策扩张预期落空之后,市场开始回落。实体经济方面,目前仍然没有见底;政策应对上,目前财政和货币放松的空间都很小。所以未来的股事表现恐难有保证。

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